5月12日，产漂北京产权交易所披露，第次润鑫商业发展(沈阳)有限公司100%股权及相关债权上市转让，挂牌底价约1.78亿元。沈阳

据悉，乐都流长这是汇资该公司今年第四次上市，前三次上市时间分别为1月13日、产漂2月18日和3月14日。第次转让底价也一次又一次下跌，挂牌从首次上市的沈阳3.57亿元逐渐从2.85亿元、2.5亿元下降到现在的1.78亿元。

上市价格已近一半，但其未来命运仍具有挑战性。

沈阳乐都汇漂流。

数据显示，润鑫商业发展(沈阳)拥有建筑面积8.28万平方米的沈阳乐都汇购物中心，分为地下三层和地上五层。该项目位于沈阳大东区核心，位于沈阳地铁10号线东北大马路站C出口旁，地理位置优越。

项目围绕万科时代之光、万恒东方丽城、久业佳园、中邦东海明珠、文华园等新老社区，以及沈阳骨科医院、安联妇幼医院等民生设施，周边消费者众多。

但沈阳乐都汇的经营却经历了起起落落，项目开业之初就遇到了起起落落。

乐都汇购物中心（Lifespace）最初是英国零售巨头TESCO(乐购)在中国推出的购物中心品牌。

2007年，TESCO集团试图在主营超市板块以外开拓多元化业务，成立特易购房地产集团，并以此为平台建设自己的商业房地产项目，希望与超市业态形成互补联动的效果。

乐都汇首先在北京、青岛、厦门等一二线城市落地，取得良好效果后在三四线城市铺开。

乐都汇在辽宁省反其道而行之，首先进入抚顺、鞍山、营口、葫芦岛等低线城市，最后进入大连、沈阳。

沈阳乐都汇直到2013年8月才开业，布局决定较晚，施工进度略有延误。此时，华润集团收购TESCO中国业务主要股权还不到几个月。

2014年中旬，达成了涉及220亿港元的巨额交易宣告，华润万家开始接管TESCO中国业务，2020年重新交易后完成全部接管。

在过去的六年里，华润对乐都汇股票项目处理不同。乐都汇项目的一部分受到华润集团的重视，另一部分似乎没有得到华润系统的太多祝福。

沈阳乐都汇无奈属于后者。

据了解，沈阳乐都汇开业初期投资进展不佳。2013年开业时，除了集团资源的乐购天地店(后改为华润万家超市)外，只进驻了拉夏贝尔、肯德基、必胜客、必胜房急送、屈臣氏、吉野家等少量连锁品牌，还有一家占据顶层的KTV，其余都是夫妻店的小店。

2014年换主后，沈阳乐都汇选择离开拉夏贝尔、吉野家、必胜宅急等品牌，加深了运营难度。

此后，沈阳乐都汇磕磕绊绊地维持着运转。虽然超市主力店的加持下人流还算不错，但整个项目并没有太大改善。

2019年疫情爆发前，据报道，该项目只剩下肯德基、必胜客、屈臣氏等连锁品牌。一些街边小商店和顶层KTV保持营业，其余空间接近失空。

处置低效资产的挑战。

事实上，早在2023年7月，沈阳乐都汇就传出了整体出让的消息。到2024年底，主力店华润万家超市宣布退市，沈阳乐都汇正式成为待处理的低效资产。

根据上市公告披露的审计报告，项目公司润鑫2024年营业收入386.55万元，净利润-958.38万元。同时，资产总额为1.16亿元，负债总额为1.21亿元。

所以，这也不难解释为什么沈阳乐都汇在半年内连续四次上市、三次降价后，仍未能成功找到接盘方。

此外，沈阳乐都汇虽然地理位置不错，但与区内两个大型综合性商圈相距不远。东中街商圈由沈阳中街大悦城、大商新玛特、中街五岳广场组成；沈阳龙梦购物中心、京东MALL、由小商品大世界组成的龙梦商圈。

沈阳乐都汇西北距皇姑万象汇不到3公里。再加上项目本身长期经营困难，客流已被引入上述成熟项目。

沈阳乐都汇销售的背景是华润接管乐都汇购物中心（Lifespace）之后，一些低效股票资产计划的长期处理。近年来，华润集团越来越重视经营质量，需要加快处置此类低效商业项目。

其中，福州浦上乐都汇升级为仓山欢乐颂、广州乐都汇升级为天河欢乐颂等潜在项目。另一部分潜力较低的项目选择完全退出。

自2022年以来，润鑫商业发展(葫芦岛)有限公司(葫芦岛乐都汇)、润鑫商业发展(淄博)有限公司(淄博乐都汇)、润鑫商业发展(营口)有限公司(涉营口乐都汇)、润鑫商业发展(鞍山)有限公司(涉及鞍山乐都汇，项目一度升级为万象汇产品线，后来出售)、厦门唐润商业管理有限公司50%股权(涉及厦门五元湾乐都汇)等项目公司陆续挂网转让。

然而，许多项目公司的股权转让具有挑战性。

例如，截至2024年7月，葫芦岛乐都汇已上市7次，底价已降至1.79亿元，至今仍在销售中；截至2024年11月，厦门五元湾乐都汇已上市5次，底价已降至1.56亿元。

也有成功的案例。例如，2022年，淄博乐都汇以1.6亿元的价格被山东唐庄酒店管理有限公司收入，后来被改造为城市温泉综合文化旅游项目。

2024年12月，辽宁中天企业集团完成收购鞍山万象汇、营口原乐都汇，并与万象生活签订委托管理协议，成功将两项资产由“重”转为“轻”。

乐都汇购物中心在可预见的未来（Lifespace）处置相关资产对华润来说仍然是一项具有挑战性的任务。